打破剛兌和股市大跌
一周之後回頭再看看11月17日那個周五，市場收盤後，央行在網站上掛出來的《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》公開征求意見，還是多少有一些感慨的。
這樣一個意見，在周末兩天的社交網絡中被關註，但是關註度好像隻是停留在業內人士層面，11月19日周日的晚上，我想瞭想市場會怎麼反應，拋開意見稿復雜的條目不管，就是打破資管產品剛性兌付一項，就足以推導出市場可能出現的緊張程度瞭。
本來，大傢的錢存在銀行裡，吃一點利息是幹不過通脹的，買理財利息更高，而且還剛兌，那這和高息存款的安全度有什麼差別？所以，在央行嚴格控制瞭官方利率之後，理財產品這樣的影子銀行相當於繞過瞭利率限制，提高瞭市場化的利率，提供瞭一種有剛兌的高利息的和存款一樣安全的產品，當然，其中的風險自然就會慢慢堆積，最大的原因還是影子銀行總是看不清楚，很多細節包含在影子裡面。
如果現在要求打破剛性兌付，這意味著什麼？《征求意見稿》裡說，為什麼要打破剛性兌付？因為“資管業務是‘受人之托、代人理財’的金融服務，金融機構開展資管業務時不得承諾保本保收益，金融管理部門對剛性兌付行為采取相應的處罰措施”。
那麼直接的結果是什麼呢？你原來買理財產品，因為有剛兌還有高利率，現在取消剛兌瞭，你大概有兩種選擇，一是考慮到本金風險，減少或者不再購買；二是考慮到本金風險，你要求更高的回報率，無論哪種選擇，結果都是市場利率水平的提高。
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如果市場實際利率水平提高，股市怎麼辦？這就是我在11月20日開盤前的思考。
岩盤浴烤箱多少錢 選擇打破剛兌一項來分析，隻是為瞭簡化邏輯，其實一份《征求意見稿》還有更多的內容，具體包括“降低影子銀行風險”，“減少流動性風險”，“控制資管產品的杠桿水平”，“抑制多層嵌套和通道業務”。
而這些，還都隻是“守住不發生系統性金融風險的底線”的小部分，“守住不發生系統性金融風險的底線”，是央行周小川行長文章的標題，央行網站上11月4日掛出，同時也刊印在人民出版社出版的《黨的十九大報告輔導讀本》中。
在該文中，周行長提到瞭既要防止“黑天鵝”事件發生，也要防止“灰犀牛”風險發生。這些犀牛、黑天鵝們都包括哪些呢？
具體包括，“高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實體部門體現為過度負債，在金融領域體現為信用過快擴張”，再有就是“微觀層面的金融機構信用風險”，第三類就是“跨市場跨業態跨區域的影子銀行和違法犯罪風險”。
而這個第三類在周行長筆下就包括很多瞭，具體有，一些金融機構和企業利用監管空白或缺陷“打擦邊球”，套利行為嚴重。理財業務多層嵌套，資產負債期限錯配，存在隱性剛性兌付，責權利扭曲。各類金融控股公司快速發展，部分實業企業熱衷投資金融業，通過內幕交易、關聯交易等賺快錢。部分互聯網企業以普惠金融為名，行龐氏騙局之實，線上線下非法集資多發，交易場所亂批濫設，極易誘發跨區域群體性事件。少數金融“大鱷”與握有審批權監管權的“內鬼”合謀，火中取栗，實施利益輸送，個別監管幹部被監管對象俘獲，金融投資者消費者權益保護尚不到位。
有心人會發現，第三類的明細中，樁樁都有所指，條條都需要防范，而資產管理的《征求意見稿》針對的也就是其中的幾項而已，所以我們今後會發現監管的政策從緊隻會多不會少。
當然瞭，這些都是更加嚴格的監管規定，產生的實際效果自然也會和貨幣政策收緊一樣，導致利率實際水平的上升，但是，這些畢竟不是貨幣政策工具裡直接加息一樣的收緊，所以，我們要如何理解央行的良苦用心？那就是既要想辦法化解風險，同時又要避免使用更強的工具讓實體經濟受傷。
結論是什麼呢？央行的政策取向，並不是要加息，而是要化解風險，因此對於長期的利率走向，並不必要有太大的擔心。短期波動難免，岩盤浴設備長期恐慌大可不必。（華.夏.時.報）
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